Действие операционного рычага заключается в том что. Эффект операционного рычага (операционный леверидж)

Введение 3

1. Эффект операционного рычага 4

2. Расчет эффекта операционного рычага 6

Заключение 13

Список литературы 14

Введение

Понятие «рычаг» широко используется в различных естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма выступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия. Под операционным рычагом (operating leverage - OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации.

Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается как отношение маржинальной прибыли к прибыли от реализации.

1. Эффект операционного рычага

В современных условиях на российских предприятиях вопросы ре­гулирования массы и динамики прибыли выходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение данных вопро­сов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента.

Основа финансового менеджмента - финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структу­ры себестоимости.

Известно, что предпринимательская деятельность связана со мно­гими факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разде­лить на две группы. Первая группа факторов связана с максимиза­цией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предель­ной выручки и предельных затрат, с делением затрат на перемен­ные и постоянные.

К переменным затратам, которые изменяются от изменения объ­ема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо и энер­гия для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, ос­воение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирмен­ным) затратам - амортизационные отчисления, арендная плата, зара­ботная плата административно - управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.

Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти глубже, то выясняется следующее:

такое деление помогает решить задачу увеличения массы при­были за счет относительного сокращения тех или иных затрат;

позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;

позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчи­вости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

Критерием выбора наиболее рентабельной продукции могут слу­жить следующие показатели:

валовая маржа на единицу продукции;

доля валовой маржи в цене единицы продукции;

валовая маржа на единицу ограниченного фактора.
Рассматривая поведение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав и структуру затрат на единицу продукции в оп­ределенном периоде времени и при определенном количестве продаж. Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных за­трат при изменении объема производства (сбыта) (табл. 1).

Таблица 1. Поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта)

Структура издержек не столько количественное отношение, сколь­ко качественное. Тем не менее влияние динамики переменных и посто­янных затрат на формирование финансовых результатов при измене­нии объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг

Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изме­нение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

2. Расчет эффекта операционного рычага

Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкла­дом.

В эти показатели входят:

валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты;

вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации - переменные
затраты;

3) эффект рычага = выручка от реализации - переменные затраты (вклад) / прибыль от реализации

Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как из­менение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос на­сколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбы­та) продукции.

Изменяется выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется на 3 %, то прибыль выра­стет на: 8,5 х 3 % = 25,5 %. Если выручка падает на 10 %, то прибыль уменьшается на: 8,5 х 10 % = 85 %.

Однако при каждом росте выручки от реализации еила рычага ме­няется, а прибыль растет.

Перейдем к следующему показателю, который вытекает из операци­онного анализа, - порогу рентабельности (или точки безубыточности).

Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи.

К валовая маржа = валовой маржи / выручка от реализации

порог рентабельности = постоянные расходы / К валовая маржа

Следующий показатель - запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности = выручка от реализации - порог рентабельности.

Размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже

разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

сила воздействия операционного рычага зависит от относитель­ной величины постоянных затрат;

сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации,

сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предпри­ятие ближе к порогу рентабельности;

сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фон­доемкости;

сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем мень­ше прибыль и больше постоянные расходы.

Пример для расчета.

/. Исходные данные.

Выручка от реализации продукции - 10 000 тыс. руб.

Переменные затраты - 8300 тыс. руб.

Постоянные затраты - 1500 тыс. руб.

Прибыль - 200 тыс. руб.

//. Расчет.

1. Рассчитаем силу воздействия операционного рычага.

Сумма покрытия = 1500 тыс. руб. + 200 тыс. руб. = 1 700 тыс. руб.

Сила воздействия операционного рычага = 1700/200 = 8,5 раза.

2. Предположим, что на следующий год прогнозируется рост объ­ма реализации на 12 %. Мы можем рассчитать, насколько процентов
прибыль возрастет.

10000 * 112% / 100 = 11 200 тыс. руб

8300 * 112% / 100 = 9296 тыс. руб.

11 200 - 9296 = 1904 тыс. руб.

1904 - 1500 = 404 тыс. руб.

1500 + 404 ,
Сила воздействия рычага = 1500+404 / 404 = 4,7 раза.

Отсюда прибыль возрастает на 102 %:

404-200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Определим порог рентабельности для этого примера. Для этих це­лей следует рассчитать коэффициент валовой маржи. Он считается как отношение валовой маржи к выручке от реализации:

1904 / 11200 = 0,17.

Зная коэффициент валовой маржи - 0,17, считаем порог рентабель­ности.

Порог рентабельности: 1500 / 0,17 = 8823,5 руб.

Рассмотрим, как влияет выручка от реализации и сочетание пере­менных и постоянных затрат на силу рычага.

Таблица 2. Варианты сочетания переменных и постоянных затрат

Из этой таблицы особенно заметно, что эффект операционного ры­чага особенно высок, когда близок к порогу рентабельности.

Анализ структуры стоимости позволяет выбрать стратегию пове­дения на рынке. Существует правило при выборе выгодных вариан­тов ассортиментной политики - правило «50: 50».

Управление затратами в связи с использованием эффекта операци­онного рычага позволяет оперативно и комплексно подходить к ис­пользованию финансов предприятия.

Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат, если она больше 50%, то поданным видам продукции выгоднее работать над снижением затрат. Если доля переменных затрат меньше 50 %, то предприятию лучше увеличить объ­емы реализации - это даст больше валовой маржи.

Освоив систему управления затратами, предприятие получает сле­дующие преимущества:

возможность увеличить конкурентоспособность производимой продукции (услуг) за счет снижения издержек и увеличения рентабель­ности;

разработать гибкую ценовую политику, на ее основе увеличить оборот и вытеснить конкурентов;

сэкономить материальные и финансовые ресурсы предприятия, получить дополнительные оборотные средства;

оценить эффективность деятельности подразделений предприя­тия, мотивацию персонала.

Методы управления затратами - составная часть системы управ­ления финансами предприятия. К. ним относятся планирование фи­нансовых и материальных потоков, продаж и закупок, составление бюджетов подразделений, формирование гибкой ценовой политики.

Вместе с тем эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага на вели­чину постоянных затрат: чем больше постоянные затраты, тем сильнее действует операционный рычаг и наоборот. Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности.

И тогда это необходимо учитывать:

1) при планировании уровня затрат, как переменных, так и посто­янных;

2) при выработке маркетинговой политики предприятия. При не­ благоприятных прогнозах динамики выручки от реализации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли может оказать­ся более значительной;

3) при долгосрочной перспективе повышения спроса на товары и
услуги. Можно отказаться от режима жесткой экономии постоянных затрат, потому что это даст существенный прирост прибыли.

Мало того, что повышенный удельный вес постоянных затрат уси­ливает действие операционного рычага, он снижает возможности де­ловой активности предприятия, что также отражается на потери при­были.

Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также иен на сырье и топливо не всегда позволяет обеспечить объем и динамику прибыли - все это увеличивает предпринимательский риск. Это особенно опасно для небольших фирм с узкой специализацией. Пер­востепенная задача финансового менеджера в такой ситуации - сни­жение силы операционного рычага.

Здесь может помочь углубленный операционный анализ совокуп­ных постоянных затрат. Величину постоянных затрат на непосред­ственный товар можно достаточно легко посчитать и выявить возмож­ности их снижения. Сложнее с косвенными постоянными затратами (оклады руководства, затраты на бухгалтерию, аренду, содержание офиса, амортизационные отчисления на административные здания и т.п.). Но и здесь есть возможности их снижения.

Углубленный операционный анализ позволяет выявить, какая про­дукция выгодна, а какая нет.

В мировой практике вырабатываются определенные стратегии для достижения превосходства в конкурентной борьбе.

Одна из таких стратегий - достижение «лидерства по издержкам». Такая стратегия обеспечивает максимальные снижения издержек на единицу продукции. Естественно, что такая стратегия опирается:

на навыки и ресурсы;

на структуру фирмы;

на культуру, ценности.

Снижение затрат предполагает наличие знаний и опыта в контро­лировании источников затрат. Сырье, комплектующие изделия, топ­ливо, затраты на заработную плату, содержание административных структур и т.п. - все они должны четко учитываться и контролиро­ваться.

Например, если для производственного процесса необходимо до­рогостоящее оборудование, то одним из условий будет планирование и оценка его эффективности в производстве. Если значительны рас­ходы на заработную плату, то необходимо обучать персонал, внедрять системы вознаграждения за результат труда, контролировать трудовой процесс. Стремясь снизить издержки предприятия, нельзя забывать о ка­честве продукции, причем качество должно соответствовать среднему уровню в данной отрасли. Характер выпускаемой продукции во мно­гом определяет необходимую для снижения издержек структуру ком­пании. Крупные компании, выпускающие массовую продукцию, дол­жны тщательно разработать высокоспециализированную структуру производства. В нее входят: планирование выпуска продукции, опре­деление должностных обязанностей, нормирование, контроль за ка­чеством, контроль по издержкам, дисциплинарные процедуры и т.д. В разных организациях набор элементов может меняться.

Что касается культуры и ценностей, на которые должна ориенти­роваться любая компания, то главный фактор здесь - производитель­ность труда. Стиль управления может иметь авторитарный характер. Ценностями для предприятия становятся проверка, контроль, выпол­нение норм, мотивации. Сочетание твердости и ответственности могут повысить эффективность и качество без принуждения и нака­зания.

В этом отношении очень помогают высокая механизация и авто­матизация процесса труда. В этом случае постоянный учет и контроль не нужны, так как производительность задается при программирова­нии машин и технологического процесса. Автоматизация производ­ства делает возможным изменение структуры компании, ее культуры в сторону большей свободы, неформальности.

Когда лидер по издержкам полностью автоматизировал свой про­цесс производства, то его дальнейшее совершенствование достига­ется разнообразным набором организационных параметров. Квали­фицированные инженеры, специалисты по системам контроля, по качеству работают сообща по решению проблем ч внедрению но­ваций.

Заключение

Таким образом, эффект операционного рычага можно определять как отношение маржинального дохода (разницы между объемом продукции и переменными затратами) к прибыли. Значение этого показателя зависит от базового уровня объема производства, от которого идет отсчет. В частности, наибольшие значения показатель имеет в случаях, когда изменение объема производства происходит с уровней, незначительно превышающих критический объем продаж. Тогда даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному относительному изменению прибыли. Причина подобного положения состоит в том, что базовое значение прибыли при этом близко к нулю. Пространственные сравнения уровней эффекта операционного рычага (левериджа) возможны лишь для организаций, имеющих одинаковый базовый уровень выпуска. Более высокое значение этого показателя обычно характерно для организаций с более высоким уровнем технической оснащенности. Точнее, чем выше уровень условно-постоянных расходов по отношению к уровню переменных расходов, тем выше эффект операционного рычага. Таким образом, организация (предприятие), повышающая свой технический уровень с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и эффект операционного рычага.

Список литературы

Карасева И.М. Финансовый менеджмент / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. – М.: Омега-Л, 2008. – 336 с.

Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. – М., 2008. – 656 с.

Финансовый менеджмент / под ред. Е.М. Шохина. – М., 2006. – 408 с.

Гаврилова А.И. Финансовый менеджмент / А.И. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева. - М., 2007. – 336 с.

Галанов В.А. Финансы, денежное обращение и кредит / В.А. Галанов. – М., 2008. - 416

Понятие «леверидж» происходит от английского «leverage - действие рычага», и означает соотношение одной величины к другой, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели.

Наиболее распространены следующие виды левериджа:

• Производственный (операционный) леверидж.
• Финансовый леверидж.

Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.

Рассчитывается также эффект финансового рычага:

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

• где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
• СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
• Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
• Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
• ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1 - Кн) - не зависит от предприятия.

(ROA - Цзк) - разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

(ЗК/СК) - финансовый рычаг (ФР).

Можно записать формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Кн) ? Д? ФР.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию.

Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников.

Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.

Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа и факторов повлиявших на это используют методику 5-и факторный коэффициента финансового левериджа.

Таким образом, финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности. Кроме этого предприятие получает возможность воспользоваться «налоговым щитом», так как в отличие от дивидендов по акциям сумма процентов за кредит вычитается из общей величины прибыли, подлежащей налогообложению.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П =1 + Зпер/П + Зпост/П

где: В - выручка от продаж.

П - прибыль от продаж.

Зпер - переменные затраты.

Зпост - постоянные затраты.

Рц - ценовой операционный рычаг.

Рн - натуральный операционный рычаг.

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рн = (В-Зпер)/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно записать:

Рн = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П

Операционный леверидж используется менеджерами для того, чтобы сбалансировать различные виды затрат и увеличить соответственно доход. Операционный леверидж дает возможность увеличить прибыль при изменении соотношения переменных и постоянных затрат.

Положение о том, что постоянные издержки при изменении объема производства остаются неизменными, а переменные - линейно возрастают, позволяет значительно упростить анализ операционного рычага. Но известно, что реальные зависимости сложнее.

С ростом объема производства переменные издержки на единицу продукции могут как уменьшаться (использование прогрессивных технологических процессов, совершенствование организации производства и труда), так и увеличиваться (рост потерь в брак, снижение производительности труда и т.д.). Темпы роста выручки замедляются из-за снижения цен на товар по мере насыщения рынка.

Финансовый леверидж и операционный леверидж – близкие методы. Как и в случае операционного левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит, но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки. Соответственно, возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие: требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага и представляет собой их произведение:

Общий рычаг = ОЛ х ФЛ

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.

Таким образом, как и финансовый, так и операционный леверидж, оба потенциально эффективные, могут оказаться очень опасными из-за рисков, которые они содержат в себе. Хитрость, а точнее умелое управление финансами, состоит в том, чтобы уравновесить эти два элемента.

С уважением Молодой аналитик

Соотношение затрат для заданного объема продаж, одним из вариантов измерения которого является отношение маржинального дохода к прибыли, получило название операционного рычага . Данный показатель «количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов» . Он выше в тех компаниях, в которых выше соотношение постоянных затрат к переменным, и соответственно ниже в обратном случае.

Показатель операционного рычага позволяет достаточно быстро (без подготовки полного отчета о прибылях и убытках) определить, как повлияют изменения объема продаж на прибыль компании. Чтобы выяснить, на сколько процентов изменится размер прибыли, следует процентное изменение объема продаж умножить на уровень операционного рычага.

Одной из основных задач анализа соотношения «затраты - объем - прибыль» является подбор наиболее прибыльных сочетаний переменных и постоянных затрат, продажных цен и объемов продаж. Величина маржинального дохода (как валовая, так и удельная) и значение коэффициента маржинального дохода являются ключевыми в принятии решений, связанных с затратами и доходами компаний. Причем принятие данных решений не требует составления нового отчета о прибылях и убытках, поскольку может использоваться только анализ прироста тех статей, которые предполагается изменить.

При использовании анализа необходимо четко представлять следующее:

Во-первых, изменение постоянных затрат меняет положение точки безубыточности, но не меняет размер маржинального дохода.

Во-вторых, изменение переменных затрат на единицу продукции меняет значение показатель маржинального дохода и местоположение точки безубыточности.

В-третьих, одновременное изменение постоянных и переменных затрат в одном и том же направлении вызывает сильное смещение точки безубыточности.

В-четвертых, изменение в цене продажи меняет маржинальный доход и местоположение точки безубыточности.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли:

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Таким образом, задавая тот или иной темп прироста объема реализации (выручки), можно определить, в каких размерах возрастет сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.

Понимание механизма действия операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях коньюктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной коньюктуре товарного рынка, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, его политика должна быть нацелена на снижение силы операционного рычага за счет экономии на постоянных затратах. При благоприятной коньюктуре рынка и при наличии определенного запаса прочности требование к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблена. В такие периоды предприятие может расширить объем реальных инвестиций, проводя модернизацию основных производственных фондов. Необходимо отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие большую силу операционного рычага, теряют гибкость в управлении своими затратами. Что же касается переменных затрат, то основной принцип управления переменными затратами заключается в обеспечении постоянной их экономии.

Запас финансовой прочности – это кромка безопасности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Поэтому запас финансовой прочности – это ни что иное как разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции:

Итак, сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия. Все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск.

Одним из факторов, «утяжеляющих» постоянные затраты является наращивание эффекта «финансового рычага» при возрастании процентов за кредит в структуре капитала. В свою очередь, операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию, и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов измеряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, который рассчитывается по следующей формуле:

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указывает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов, чего труднее всего добиться.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске. Как известно, достигается это за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты будущей величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную политику предприятия.

Контрольные вопросы

2. Механизм управления издержками предприятия.

3. Анализе влияния факторов на совокупную себестоимость.

4. Сущность понятия «маржинальный доход»

5. Понятие «точки безубыточности», «запаса прочности», «операционного рычага», «финансового рычага».

В российской учетной практике применяются также термины «операционный леверидж» и «производственный леверидж (рычаг)».

Однако недостаточно просто оценить динамику полученных компанией доходов, поскольку текущая деятельность сопряжена с серьезными операционными рисками, в частности, риском недостатка выручки для покрытия обязательств. Соответственно возникает задача оценки степени операционного риска. Следует помнить, что любое изменение выручки от реализации порождает еще более существенные изменения прибыли. Этот эффект принято называть эффектом операционного рычага (Degree Operating Leverage, DOL).

Очевидно, что прирост выручки от реализации, например, на 15% не приведет автоматически к приросту прибыли на те же 15%. Этот факт обусловлен тем, что затраты «ведут себя» по-разному, т.е. меняется соотношение между отдельными составляющими общей суммы затрат, что оказывает влияние на финансовые результаты компании.

В данном случае речь идет о делении затрат на постоянные (Fixed Cost, FC) и переменные (Variable Cost, VC) в зависимости от их поведения по отношению к объему производства и продаж.

• Постоянные затраты - затраты, общая сумма которых не меняется при изменении объема производства (арендная плата, страховка, амортизация оборудования).
• Переменные затраты - затраты, общая сумма которых меняется пропорционально объему производства и продаж (расходы на сырье и материалы, транспортировку и упаковку и др.).

Именно такая классификация затрат, широко используемая в управленческом учете, позволяет решить задачу максимизации прибыли за счет сокращения доли тех или иных затрат. Динамика постоянных расходов может приводить к тому, что прибыль будет меняться существеннее, чем выручка. Приведенная классификация в некоторой степени условна: некоторые затраты носят смешанный характер, в зависимости от условий могут меняться постоянные затраты, иначе себя ведут расходы в расчете на единицу продукции (удельные расходы). Подробная информация об этом представлена в специальной литературе по управленческому учету. В любом случае, подразделяя затраты на FC и VC, следует использовать понятие «область релевантности». Это такая область изменения объема производства, в пределах которой поведение затрат остается неизменным.

Таким образом, эффект операционного рычага характеризует взаимосвязь таких показателей, как выручка (RS ), структура затрат (FC/VC) и прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT).

По сути, DOL представляет собой коэффициент эластичности, показывающий, на сколько процентов изменится EBIT при изменении RS на 1%.

С помощью операционного рычага можно определить:

• оптимальные для данной компании пропорции между FC и VC;
• степень предпринимательского риска, т.е. темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки от реализации.

Действительно, DOL выступает в роли своеобразного «рычага», позволяющего увеличить финансовый результат соответственно имевшим место расходам (справедливо и обратное - при неблагоприятной структуре затрат могут возрасти потери). Чем больше разница между дополнительными постоянными затратами и генерируемыми ими доходами, тем более существен эффект рычага.

Пример 7.1

Предположим, имеется информация о компании «Z» за два условных отчетных периода - 2ХХ8 и 2ХХ9 гг.

Операционная прибыль (П р) к концу 2ХХ8 г. составит:

В случае если компания планирует увеличить выручку в сле- дущем году на 10%, оставив постоянные затраты неизменными, прибыль 2ХХ9 г. составит:

Темп роста прибыли:

При росте выручки на 10% прибыль увеличилась гораздо существеннее - на 20%. Это и есть проявление эффекта операционного рычага.

Предположим, что в компании «Z» увеличилась доля амортизируемых внеоборотных активов, что привело к росту FC (в связи с ростом суммы накопленной амортизации) на 2%.

Определим, как изменится темп роста прибыли при таком изменении структуры затрат.

2ХХ9 г.:

Расчеты показывают, что увеличение FC приводит к снижению темпов роста прибыли. Следовательно, финансовый менеджмент компании должен быть ориентирован на постоянный контроль за динамикой постоянных затрат и разумную экономию, в итоге предприниматель получает возможность влиять на финансовый результат. Отсутствие контроля за структурой затрат неизбежно приведет к значительным потерям даже при небольшом снижении объемов реализации, так как с ростом постоянных затрат операционная прибыль (EBIT) становится более чувствительной к факторам, оказывающим влияние на выручку.

В связи с изложенным можно сделать следующие выводы.

• Показатель операционного рычага зависит от структуры затрат компании, а также от достигнутого уровня объема продаж (Q).
• Чем выше постоянные затраты, тем выше DOL.
• Чем выше маржинальная прибыль (RS - VC), тем ниже DOL.
• Чем выше достигнутый уровень объемов продаж Q, тем ниже DOL.

Чтобы ответить на вопрос, каким будет прирост прибыли в зависимости от изменения объема продаж и выручки, рассчитывают показатель, называемый «сила воздействия операционного рычага».

Методы расчета силы воздействия операционного рычага 1

Операционный рычаг связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем выше риск. Операционный рычаг служит одним из показателей чувствительности прибыли к изменению объемов продаж (Q) или выручки от реализации (RS ).

Сила воздействия операционного рычага (Sj):

Аналогично ведется расчет по объему продаж продукции (работ, услуг) в натуральном выражении.

Зависимость силы воздействия операционного рычага от структуры затрат (S 2):

7.3. Эффект операционного рычага

• S зависит от структуры затрат (FC/VC) и уровня Q.
• Чем выше FC, тем выше S.
• Чем выше достигнутый Q, тем ниже S.

Предположим, что сила воздействия операционного рычага в анализируемой компании составляет 7,0. Это означает, что на 1% прироста объема продаж данная компания имеет 7% прироста операционной прибыли.

В международной практике такой анализ трактуется как анализ источника вознаграждения, необходимого для компенсации инвесторам и кредиторам рисков, которые они на себя принимают.

Пример 7.2

Определим, какими будут темпы роста прибыли при условии, что объем реализации увеличится на 50%.

Компания «А»: Т р (.ЕВ1Т) = 50 7 = 350%;

Компания «Б»: Т р (ЕВ1Т) = 50 3 = 150%.

Используя этот прием, можно провести вариантные расчеты для одной компании при разных прогнозных данных изменения прибыли до выплаты процентов и налогов (операционной прибыли).

Очевидно, что влияние операционного рычага может быть как положительным, так и отрицательным. Условием положительного влияния операционного рычага служит достижение компанией такого уровня выручки, которая покрывает все постоянные расходы (состояние безубыточности). Наряду с этим при снижении объемов продаж возможен отрицательный эффект операционного рычага, проявляющийся в том, что прибыль будет снижаться тем быстрее, чем выше доля постоянных затрат.

Существует определенная взаимосвязь между силой воздействия операционного рычага (S) и рентабельностью продаж компании (ROS ):

Чем выше доля FC в выручке, тем большее снижение рентабельности продаж (ROS ) имеет компания.

Факторы, влияющие на S:

• постоянные затраты FC;
• удельные переменные затраты VCPU;
• цена за единицу продукции р.

Компании, использующие смешанную схему финансирования бизнеса (имеющие в структуре капитала собственные и заемные средства), вынуждены контролировать не только операционные, но и финансовые риски. На языке финансовых аналитиков это называют сопряженным эффектом рычагов (Degree of Combined Leverage, DCL) - показатель общего бизнес-риска компании (рис. 7.2).

Сопряженный эффект показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении дохода от реализации на 1%. Рассчитывается он как произведение силы воздействия финансового и силы воздействия операционного рычагов (рис. 7.3). Зависит от структуры расходов и структуры источников финансирования бизнеса.

Чем больше S, тем более чувствительна прибыль до налогообложения к изменению выручки от реализации продукции (работ, услуг). Чем выше F, тем более чувствительна чистая прибыль к изменению прибыли до налогообложения, т.е.

Рис.

при одновременном действии F и S все менее значительные изменения выручки приводят к более существенным изменениям чистой прибыли. Таково проявление сопряженного эффекта.

При принятии решений об увеличении доли постоянных затрат в структуре затрат компании и целесообразности привлечения заемных средств необходимо ориентироваться на прогноз по объему продаж. При этом можно использовать

Рис. 7.3. Расчет силы воздействия рычагов в расчетах величину маржинального дохода, представляющего собой разницу между выручкой и переменными затратами (его называют еще вкладом на покрытие постоянных затрат).

Вывод формулы сопряженного эффекта через маржинальный доход 1:

где Q - объем продаж; СМ - маржинальный доход.

При благоприятном прогнозе роста объема продаж целесообразно увеличить долю постоянных затрат и заемного капитала, чтобы повысить уровень DCL и получить прирост чистой прибыли в DCL раз больше, чем относительный прирост объема продаж.

При неблагоприятном прогнозе изменения объема продаж Q целесообразно увеличить долю переменных затрат, уменьшить постоянные затраты и заемный капитал и понизить тем самым уровень DCL.

В результате относительное снижение N1 при падении Q станет меньше.

Пример 7.3

Торговая компания увеличила объемы продаж (Q) с 80 ед. до 100 ед. При этом структура финансирования, затраты и цены не менялись.

Цена реализации единицы продукции Р = 20 руб.

Постоянные затраты FC = 600 руб.

Переменные затраты на 1 ед. VC = 5 руб.

Выплаты по процентам I = 100 руб.

Ставка налога на прибыль Г = 20%.

Определите, как изменение объема продаж при указанных выше условиях повлияло на величину чистой прибыли компании.

Выручка от реализации увеличилась на 25% (2000 -1600/1600), а чистая прибыль компании выросла на 75% (25% 3).

Таким образом, использование элементов управленческого анализа в процессе оценки динамики результативных показателей деятельности компании позволяет менеджерам минимизировать операционные и финансовые риски, определяя оптимальную для данного этапа жизненного цикла структуру затрат и капитала.

На предприятиях вопросы регулирования динамики прибыли в управлении финансовыми ресурсами находятся на одном из первых мест. В результате объёма выпущенной продукций и изменения структуры себестоимости, операционный рычаг даёт возможность оценить всю экономическую выгоду.

Понятие левериджа, или операционный рычаг, связано со строением себестоимости а, в частности, с определенным соотношением условно-переменных и условно-постоянных затрат. Если рассматривать структуру себестоимости в этом аспекте, можно достигнуть многого. Во-первых, за счет определённого сокращения расходов при приросте объема продаж, а именно физического, решать такую задачу, как максимизация прибыли, намного проще. Во-вторых, распределение всех затрат на условно-переменные и постоянные дает возможность рассуждать об окупаемости и позволяет рассчитывать, насколько велик данного предприятия в случае каких-либо осложнений на рынке или затруднений различной сложности. И, наконец, в-третьих, это позволяет сосчитать решающий объем продаж, полностью покрывающий все затраты, а также обеспечивающий работу предприятия без убытков.

Операционный или производственный рычаг - это своеобразный процесс, с помощью которого управляют пассивами и активами данного предприятиями. Леверидж направлен на повышение размера прибыли, то есть, в то же время, операционный рычаг - это некий фактор, самое незначительное изменение которого обязательно приведет к существенному, значительному изменению в результативных показателях.

Производственный рычаг или операционный леверидж - это определенный механизм, который основан на оптимизации соотношения переменных и постоянных затрат, а также управляющий всей прибылью предприятия. Зная всю работу операционного рычага, можно с легкостью прогнозировать, какое будет изменение прибыли предприятия, если изменится выручка, а к тому же абсолютно точно определить точку, на которой предприятие будет заведовать безубыточной деятельностью.

Три основных компонента операционного рычага это: цена, его переменные и постоянные затраты. Все они в какой-то степени связаны с объёмом продаж, меняя их, можно оказать на него значительное влияние.

Необходимое условие использования операционного рычага представляет собой применение маржинального анализа и четкое управление издержками.

При проведении анализа необходимо ясно и четко представлять следующие аспекты:

Во-первых, изменение постоянных затрат обязательно меняет место расположения предприятия, но в то же время, не изменяет размер так называемого маржинального дохода;

Во-вторых, какое-либо изменение переменных затрат всего на одну единицу продукции изменяет и положение точки безубыточности;

В-третьих, параллельное изменение переменных и постоянных затрат, да ещё и в одном и том же направлении, обязательно вызовет сильное изменение в положении точки безубыточности;

В-четвертых, изменение в цене изменяет место нахождения точки безубыточности и маржинальный доход.

Производственный рычаг - это, в то же время, показатель, помогающий менеджерам выбирать самую оптимальную стратегию, которую впоследствии используют в управлении прибылью предприятия и его издержками.

Варьирование эффекта производственного рычага зависит от изменения удельного веса затрат постоянных. Ведь чем ниже доля константных затрат в их общей сумме, тем выше степень изменения величины прибыли по отношению к ритмам изменения конкретной выручки предприятия.

В определённых случаях проявление механизма производственного левериджа обладает рядом особенностей:

Проявление положительного воздействия производственного рычага начинается лишь после преодоления предприятием точки безубыточности;

Эффект производственного рычага снижается постепенно по мере роста объёма продаж и полного удаления точки безубыточности;

Существует и обратная направленность механизма производственного левериджа;

Между прибылью предприятия и производственным левериджем имеется обратная зависимость;

Проявление эффекта производственного левериджа возможно только в коротком периоде.

Понимание структуры и действий функционирования механизма операционного рычага дает возможность целенаправленно управлять постоянными и переменными затратами в целях увеличения уровня эффективности работы определённого предприятия. Это управление означает изменение значения силы левериджа при разных тенденциях коньюктуры рынка, стадиях и этапах жизненного цикла данной фирмы.

В случае неблагоприятной коньюктуры товарного рынка или же на ранних стадиях функционирования предприятия, его политика должна быть максимально направлена на понижение силы операционного рычага путём экономии на постоянных затратах.

Если коньюктура нынешнего рынка благоприятна и подходит по всем параметрам, а наличие запаса прочности значительно, то осуществление режима экономии константных затрат может быть существенно ослаблено. В такие периоды фирма способна расширить объем своих реальных инвестиций, осуществив модернизацию главных производственных фондов.

Следует заметить, что постоянные затраты поддаются быстрому изменению в меньшей степени, поэтому многие предприятия, которые имеют значительную силу операционного рычага, утрачивают гибкость в управлении затратами своего предприятия. Что касается только переменных затрат, то основное правило или этими затратами состоит в осуществлении их постоянной, непрерывной экономии, что гарантирует увеличение объемов продаж.

Главная » ЧП, БП и иже с ними » Действие операционного рычага заключается в том что. Эффект операционного рычага (операционный леверидж)