Расчет и управление операционным производственным рычагом предприятия. Операционный рычаг

• Гурфова Светлана Адальбиевна , кандидат наук, доцент, доцент
• Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В.М. Кокова

• СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА
• ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ
• ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ
• ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
• ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ

Соотношение «Объем - Затраты - Прибыль» позволяет количественно оценить изменения прибыли в зависимости от объема продаж на базе механизма операционного рычага. Действие этого механизма основано на том, что прибыль всегда изменяется более быстрыми темпами, чем любое изменение объема производства, ввиду наличия постоянных расходов в составе операционных затрат. В статье на примере промышленного предприятия рассчитываются и анализируются величина операционного рычага и сила его воздействия.

• Характеристика подходов к определению понятия «финансовое обеспечение организации»
• Финансово-экономическое состояние кабарды и балкарии в послевоенный период
• Особенности национализации промышленных и торговых предприятий в Кабардино-Балкарии
• Влияние устойчивости агроформирований на развитие сельских территорий

Одним из наиболее эффективных методов финансового анализа с целью оперативного и стратегического планирования выступает операционный анализ, который характеризует взаимосвязь финансовых результатов деятельности с затратами, объёмами производства и ценами. Он способствует выявлению оптимальных пропорций между переменными и постоянными затратами, ценой и объёмом реализации, минимизации предпринимательского риска. Операционный анализ, являясь неотъемлемой частью управленческого учёта, помогает финансистам предприятия получить ответы на многие важнейшие вопросы, возникающие перед ними практически на всех основных этапах денежного оборота организации. Его результаты могут составлять коммерческую тайну предприятия.

Основными элементами операционного анализа выступают:

• операционный рычаг (леверидж);
• порог рентабельности;
• запас финансовой прочности предприятия.

Операционный леверидж определяется в виде отношения темпов изменения прибыли от продаж к темпам изменения выручки от продаж . Он измеряется в разах, показывает, во сколько раз числитель больше знаменателя, то есть отвечает на вопрос, во сколько раз темпы изменения прибыли превышают темпы изменения выручки.

Рассчитаем величину операционного левериджа на основе данных анализируемого предприятия – ОАО «НЗВА» (табл.1).

Таблица 1. Расчёт операционного рычага на ОАО «НЗВА»

Расчёты показывают, что в 2013г. темп изменения прибыли примерно в 3,2 раза превышал темп изменения выручки. Фактически и выручка и прибыль изменились в сторону увеличения: выручка - в 1,24 раза, а прибыль – в 2,62 раза по сравнению с уровнем 2012г. При этом 1,24 < 2,62 в 2,1 раза. В 2014г. прибыль уменьшилась на 8,3%, темп ее изменения (снижения) значительно меньше темпа изменения выручки, который тоже невелик – всего 0,02.

Для каждого конкретного предприятия и каждого определенного планового периода существует свой уровень операционного левериджа.

Когда финансовый менеджер преследует цель максимизировать темпы прироста прибыли, он может оказывать влияние не только на переменные, но и на постоянные затраты, применяя процедуры увеличения или уменьшения. В зависимости от этого он рассчитывает, как изменилась прибыль – выросла или снизилась – и величину этого изменения в процентах. На практике, чтобы определить, с какой силой действует операционный рычаг, используют отношение, в числителе которого берут выручку от продаж за минусом переменных затрат (валовую маржу), а в знаменателе – прибыль. Данный показатель часто называется суммой покрытия. Надо стремиться к тому, чтобы валовая маржа покрывала не только постоянные расходы, но и формировала бы прибыль от продаж.

Для оценки влияния изменения выручки от реализации на прибыль, выраженного в процентах, процент роста выручки умножают на силу воздействия операционного рычага (СВОР). Определим СВОР на оцениваемом предприятии. Результаты оформим в виде таблицы 2.

Таблица 2. Расчёт силы воздействия операционного рычага на ОАО «НЗВА»

Как показывают данные таблицы 2, величина переменных издержек за анализируемый период стабильно возрастала. Так, в 2013г. она составила 138,9 процента к уровню 2012г., а в 2014г. – 124,2 % к уровню 2013г. и 172,5 % к уровню 2012г. Доля переменных затрат в общей сумме издержек за анализируемый период также стабильно возрастает. Удельный вес переменных затрат в 2013г. увеличился по сравнению с 2012г. с 48,3 % до 56 %, а в 2014г. – ещё на 9 процентных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Сила, с которой действует операционный рычаг, стабильно уменьшается. В 2014г. она сократилась более чем в 2 раза по сравнению с началом анализируемого периода.

С точки зрения финансового менеджмента деятельности организации, чистая прибыль является величиной, зависимой от уровня рационального использования финансовых ресурсов предприятия, т.е. очень важны направления вложения этих ресурсов и структура источников средств. В связи с этим исследуются объём и состав основных и оборотных средств, а также эффективность их использования. Поэтому на изменение уровня силы операционного рычага оказало влияние и изменение структуры активов ОАО «НЗВА». В 2012г. доля внеоборотных активов в общей сумме активов составляла 76,5 %, а в 2013г. она увеличилась до 92%. На долю основных фондов приходилось соответственно 74,2 % и 75,2 %. В 2014г. удельный вес внеоборотных активов сократился (до 89,7 %), но доля основных фондов возросла до 88,7%.

Очевидно, что чем большую долю составляют постоянные затраты в общем объёме издержек, тем с большей силой действует производственный рычаг и наоборот . Это справедливо в том случае, когда выручка от продаж увеличивается. А если выручка от продаж уменьшается, то сила воздействия производственного рычага, независимо от доли постоянных затрат, увеличивается ещё быстрее.

Таким образом, можно заключить, что:

• на СВОР оказывает существенное влияние структура активов организации, доля внеоборотных активов. С ростом стоимости основных фондов растет удельный вес постоянных затрат;
• высокая доля постоянных затрат ограничивает возможности увеличения гибкости менеджмента текущих затрат;
• с увеличением силы воздействия производственного рычага повышается предпринимательский риск.

Формула расчёта СВОР помогает ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая маржа. В дальнейшем, последовательно преобразовывая эту формулу, мы сможем определять силу, с которой действует операционный рычаг, на основе цены и величины переменных затрат, приходящихся на единицу товара, и общей суммы постоянных затрат.

Силу воздействия операционного рычага, как правило, рассчитывают для известного объёма продаж, для данной конкретной выручки от продаж. С изменением выручки от продаж изменению подвергается и сила воздействия операционного рычага . СВОР в значительной степени определяется влиянием среднеотраслевого уровня фондоёмкости как объективного фактора: с ростом стоимости основных средств увеличиваются постоянные затраты.

Тем не менее, эффект производственного рычага всё же можно контролировать, используя зависимость СВОР от суммы постоянных затрат: с ростом постоянных затрат и уменьшением прибыли, действие операционного рычага усиливается, и наоборот. Это видно из преобразованной формулы силы воздействия операционного рычага:

ВМ/П = (З пост + П)/П, (1)

где ВМ – валовая маржа; П – прибыль; З пост – постоянные затраты.

Сила операционного рычага растёт с увеличением удельного веса постоянных затрат в валовой марже. На анализируемом предприятии в 2013г. доля постоянных затрат сократилась (поскольку увеличился удельный вес переменных затрат) на 7,7 %. Сила операционного рычага снизилась с 17,09 до 7,23. В 2014г. - доля постоянных затрат уменьшилась (с увеличением удельного веса переменных затрат) еще на 11%. Сила операционного рычага также уменьшилась с 7,23 до 6,21.

С уменьшением выручки от продаж происходит возрастание СВОР. Каждый процент снижения выручки вызывает всё большее уменьшение прибыли. В этом находит отражение сила операционного рычага.

Если же выручка от продаж возрастает, но при этом уже пройдена точка безубыточности, то сила воздействия операционного рычага убывает, причем с каждым процентом прироста выручки всё быстрее и больше. На небольшом удалении от порога рентабельности СВОР будет максимальной, потом она снова начинает уменьшаться до следующего скачка постоянных затрат с прохождением новой точки самоокупаемости затрат.

Все эти моменты могут быть использованы в процессе прогнозирования платежей по налогу на прибыль при осуществлении оптимизации налогового планирования, а также при выработке подробных составляющих коммерческой политики предприятия. Если ожидаемая динамика выручки от продаж достаточно пессимистична, то нельзя увеличивать постоянные издержки, так как снижение прибыли от каждого процента уменьшения выручки от продаж может стать в разы большим в результате кумулятивного эффекта, вызванного влиянием большой силы операционного рычага. Однако, если организация предполагает повышение спроса на свой товар (работы, услуги) в долгосрочной перспективе, то она может себе позволить жёстко не экономить на постоянных затратах, так как большая их доля вполне способна обеспечить и более высокий прирост прибыли.

В обстоятельствах, способствующих снижению доходов предприятия, постоянные затраты уменьшить очень трудно. Иными словами, высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме указывает на то, что предприятие стало менее гибким, а, значит, более ослабленным. Часто организации ощущают необходимость перейти из одной сферы деятельности в другую. Безусловно, возможность диверсификации является одновременно и заманчивой идеей, но и весьма сложной и в плане организации, и особенно в плане изыскания финансовых ресурсов. Чем выше стоимость материальных основных средств, тем больше причин у предприятия остаться в нынешней своей рыночной нише.

Кроме того, состояние предприятия с повышенной долей постоянных затрат значительно усиливает действие операционного рычага. В таких условиях снижение деловой активности означает для организации получение умноженных потерь прибыли. Однако если выручка растет достаточно высокими темпами, и предприятие характеризуется сильным операционным рычагом, то оно сможет не только платить необходимые суммы налога на прибыль, но также обеспечить хорошие дивиденды и должное финансирование своего развития.

СВОР указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данным субъектом хозяйствования: чем она больше, тем выше предпринимательский риск.

При наличии благоприятной конъюнктуры предприятие, характеризующееся большей силой операционного рычага (высокой фондоёмкостью), получает дополнительно финансовый выигрыш. Однако увеличивать фондоёмкость следует только в том случае, когда действительно ожидается рост объёмов реализации продукции, т.е. соблюдая большую осторожность.

Таким образом, изменяя темп прироста объёма продаж, можно определить, каким образом изменится сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Достигаемые эффекты на предприятиях будут различаться в зависимости от вариаций соотношений постоянных и переменных затрат.

Мы рассмотрели механизм действия операционного рычага. Его понимание позволяет осуществлять целенаправленное управление соотношением постоянных и переменных затрат и в результате способствовать повышению эффективности текущей деятельности предприятия, что фактически предполагает использование изменений значения силы операционного рычага при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и разных стадиях цикла функционирования хозяйствующего субъекта.

Когда конъюнктура товарного рынка не является благоприятной, а предприятие находится на ранних стадиях жизненного цикла, в его политике необходимо определить возможные мероприятия, которые будут способствовать снижению силы операционного рычага за счёт экономии постоянных затрат. При благоприятной конъюнктуре рынка и когда предприятие характеризуется определённым запасом прочности, работу по экономии постоянных затрат можно существенно ослабить. В такие периоды предприятию может быть рекомендовано расширение объёма реальных инвестиций на основе всемерной модернизации основных производственных фондов. Постоянные затраты гораздо труднее подвергаются изменениям, поэтому предприятия, имеющие большую силу операционного рычага, перестают быть достаточно гибкими, что негативно сказывается на результативности процесса управления затратами.

На СВОР, как уже отмечалось, оказывает существенное влияние относительная величина постоянных издержек. Для предприятий, обладающих тяжелыми основными производственными фондами, высокие значения показателя силы операционного рычага очень опасны. В процессе нестабильной экономики, когда клиенты характеризуются низким платежеспособным спросом, когда имеет место сильнейшая инфляция, каждый процент сокращения выручки от продаж влечёт за собой катастрофическое широкомасштабное падение прибыли. Предприятие входит в зону убытков. Управление как бы блокируется, то есть финансовый менеджер не может воспользоваться большей частью вариантов выбора наиболее эффективных и продуктивных управленческих и финансовых решений.

Внедрение автоматизированных систем относительно утяжеляет постоянные издержки в себестоимости единицы продукции. На это обстоятельство по-разному реагируют показатели: коэффициент валовой маржи, порог рентабельности и другие элементы операционного анализа. Автоматизация при всех своих преимуществах способствует росту предпринимательского риска . А причиной этого является крен структуры издержек в сторону постоянных расходов. Когда предприятие осуществляет автоматизацию, ему следует особенно тщательно взвешивать принимаемые инвестиционные решения. Необходимо наличие хорошо продуманной долговременной стратегии деятельности организации. Автоматизированное производство, обладая, как правило, относительно низким уровнем переменных издержек, повышает операционный рычаг как меру задействования постоянных издержек. А из-за более высокого порога рентабельности запас финансовой прочности обычно ниже. Поэтому общий уровень риска, обусловленного производственно-хозяйственной деятельностью, при интенсификации капитала выше, чем при интенсификации прямого труда.

Тем не менее, автоматизированное производство предполагает наличие больших возможностей для эффективного управления структурой затрат, чем при использовании преимущественно ручного труда работников. При наличии широкого выбора, субъект хозяйствования должен самостоятельно определить, что выгоднее иметь: высокие переменные издержки и низкие постоянные, или наоборот. Однозначно ответить на данный вопрос не представляется возможным, поскольку любой вариант характеризуется и преимуществами и недостатками. Окончательный выбор будет зависеть от того, каково исходное положение анализируемого предприятия, каких финансовых целей оно предполагает достичь, каковы обстоятельства и особенности его функционирования.

Список литературы

1. Бланк, И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Т.2. Управление активами и капиталом предприятия / И.А. Бланк. – М.: Издательство «Омега-Л», 2008. – 448 с.
2. Гурфова, С.А.. - 2015. - Т. 1.- № 39. - С. 179-183.
3. Козловский, В.А. Производственный и операционный менеджмент / В.А. Козловский, Т.В. Маркина, В.М. Макаров. – СПб.: Специальная литературара, 1998. – 336 с.
4. Лебедев, В. Г. Управление затратами на предприятии / В. Г. Лебедев, Т. Г. Дроздова, В. П. Кустарев. – СПб.: Питер, 2012. – 592 с.

Операционный рычаг или операционный леверидж — это механизм, с помощью которого осуществляется управление прибылью компании. Он основан на оптимизации показателей отношения переменных и постоянных затрат. При помощи операционного рычага предприниматель может прогнозировать изменение размера прибыли в зависимости от изменений объемов продаж. Кроме того, операционный рычаг позволяет определить точку безубыточного производства.

Деятельность любого предприятия связана с различными факторами, которые условно можно разделить на:

1. Факторы, связанные с максимизацией прибыли;

2. Факторы, связанные с:

• выявлением критического коэффициента по объему продаваемой продукции;
• наилучшим сочетанием максимальной выручки и максимальных затрат;
• с разделением затрат на постоянные и переменные.

К переменным затратам относятся сырье, топливо или электроэнергия, заготовки и расходные материалы, зарплата рабочих и др. К постоянным затратам — амортизационные отчисления, зарплата административного аппарата, проценты по кредитам и арендная плата при наличии, расходы на рекламу, командировочные расходы и др.

Операционный рычаг позволяет:

• решить вопрос увеличения размера прибыли за счет сокращения части тех или иных затрат;
• найти оптимальное сочетание постоянных и переменных затрат, что приведет к росту прибыли;
• оценить окупаемость затрат и финансовую устойчивость компании.

То есть операционный анализ позволяет установить прямую зависимость между затратами, прибылью и объемами производства.

В каждой конкретной ситуации проявление операционного рычага имеет свои особенности:

1. Этот механизм положительно начинает проявляться только после преодоления предприятием точки безубыточной деятельности, т.е. сначала предприятие должно получать достаточный размер маржинального дохода, это позволит покрыть постоянные затраты. Даже в самом начале своего развития компания обязана возмещать постоянные затраты вне зависимости от объема продаж, поэтому, при высоких постоянных затратах оно достигнет точки безубыточности несколько позже.

2. С увеличением объема продаж, с удалением предприятия от точки безубыточности, эффект операционного рычага снижается, а каждый процент роста объема продаж приводит к темпу роста суммы прибыли.

3. Механизм операционного рычага может иметь обратную направленность. Это означает, что при снижении объемов продаж может уменьшаться размер прибыли компании.

4. Между операционным рычагом и прибылью компании существует обратно-пропорциональная зависимость. При высокой прибыли эффект рычага будет невысоким и наоборот. Это говорит о том, что производственный рычаг является инструментом, который способен уравнять соотношение уровней доходности и риска при осуществлении производственной деятельности.

5. Правило операционного рычага проявляется только в коротком отрезке времени, так как постоянные затраты компании не меняются только на протяжении короткого периода. Когда при увеличении объема продаж происходит скачок размера постоянных затрат, компании нужно преодолевать вновь определившуюся точку безубыточности. А после такого роста эффект операционного левериджа уже проявляется в иных условиях по-новому.

Механизм производственного рычага позволяет целенаправленно управлять соизмеримостью переменных и постоянных затрат для повышения эффективности деятельности в различных условиях конъюнктуры рынка и стадии развития предприятия.

Однако недостаточно просто оценить динамику полученных компанией доходов, поскольку текущая деятельность сопряжена с серьезными операционными рисками, в частности, риском недостатка выручки для покрытия обязательств. Соответственно возникает задача оценки степени операционного риска. Следует помнить, что любое изменение выручки от реализации порождает еще более существенные изменения прибыли. Этот эффект принято называть эффектом операционного рычага (Degree Operating Leverage, DOL).

Очевидно, что прирост выручки от реализации, например, на 15% не приведет автоматически к приросту прибыли на те же 15%. Этот факт обусловлен тем, что затраты «ведут себя» по-разному, т.е. меняется соотношение между отдельными составляющими общей суммы затрат, что оказывает влияние на финансовые результаты компании.

В данном случае речь идет о делении затрат на постоянные (Fixed Cost, FC) и переменные (Variable Cost, VC) в зависимости от их поведения по отношению к объему производства и продаж.

• Постоянные затраты - затраты, общая сумма которых не меняется при изменении объема производства (арендная плата, страховка, амортизация оборудования).
• Переменные затраты - затраты, общая сумма которых меняется пропорционально объему производства и продаж (расходы на сырье и материалы, транспортировку и упаковку и др.).

Именно такая классификация затрат, широко используемая в управленческом учете, позволяет решить задачу максимизации прибыли за счет сокращения доли тех или иных затрат. Динамика постоянных расходов может приводить к тому, что прибыль будет меняться существеннее, чем выручка. Приведенная классификация в некоторой степени условна: некоторые затраты носят смешанный характер, в зависимости от условий могут меняться постоянные затраты, иначе себя ведут расходы в расчете на единицу продукции (удельные расходы). Подробная информация об этом представлена в специальной литературе по управленческому учету. В любом случае, подразделяя затраты на FC и VC, следует использовать понятие «область релевантности». Это такая область изменения объема производства, в пределах которой поведение затрат остается неизменным.

Таким образом, эффект операционного рычага характеризует взаимосвязь таких показателей, как выручка (RS ), структура затрат (FC/VC) и прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT).

По сути, DOL представляет собой коэффициент эластичности, показывающий, на сколько процентов изменится EBIT при изменении RS на 1%.

С помощью операционного рычага можно определить:

• оптимальные для данной компании пропорции между FC и VC;
• степень предпринимательского риска, т.е. темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки от реализации.

Действительно, DOL выступает в роли своеобразного «рычага», позволяющего увеличить финансовый результат соответственно имевшим место расходам (справедливо и обратное - при неблагоприятной структуре затрат могут возрасти потери). Чем больше разница между дополнительными постоянными затратами и генерируемыми ими доходами, тем более существен эффект рычага.

Пример 7.1

Предположим, имеется информация о компании «Z» за два условных отчетных периода - 2ХХ8 и 2ХХ9 гг.

Операционная прибыль (П р) к концу 2ХХ8 г. составит:

В случае если компания планирует увеличить выручку в сле- дущем году на 10%, оставив постоянные затраты неизменными, прибыль 2ХХ9 г. составит:

Темп роста прибыли:

При росте выручки на 10% прибыль увеличилась гораздо существеннее - на 20%. Это и есть проявление эффекта операционного рычага.

Предположим, что в компании «Z» увеличилась доля амортизируемых внеоборотных активов, что привело к росту FC (в связи с ростом суммы накопленной амортизации) на 2%.

Определим, как изменится темп роста прибыли при таком изменении структуры затрат.

2ХХ9 г.:

Расчеты показывают, что увеличение FC приводит к снижению темпов роста прибыли. Следовательно, финансовый менеджмент компании должен быть ориентирован на постоянный контроль за динамикой постоянных затрат и разумную экономию, в итоге предприниматель получает возможность влиять на финансовый результат. Отсутствие контроля за структурой затрат неизбежно приведет к значительным потерям даже при небольшом снижении объемов реализации, так как с ростом постоянных затрат операционная прибыль (EBIT) становится более чувствительной к факторам, оказывающим влияние на выручку.

В связи с изложенным можно сделать следующие выводы.

• Показатель операционного рычага зависит от структуры затрат компании, а также от достигнутого уровня объема продаж (Q).
• Чем выше постоянные затраты, тем выше DOL.
• Чем выше маржинальная прибыль (RS - VC), тем ниже DOL.
• Чем выше достигнутый уровень объемов продаж Q, тем ниже DOL.

Чтобы ответить на вопрос, каким будет прирост прибыли в зависимости от изменения объема продаж и выручки, рассчитывают показатель, называемый «сила воздействия операционного рычага».

Методы расчета силы воздействия операционного рычага 1

Операционный рычаг связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем выше риск. Операционный рычаг служит одним из показателей чувствительности прибыли к изменению объемов продаж (Q) или выручки от реализации (RS ).

Сила воздействия операционного рычага (Sj):

Аналогично ведется расчет по объему продаж продукции (работ, услуг) в натуральном выражении.

Зависимость силы воздействия операционного рычага от структуры затрат (S 2):

7.3. Эффект операционного рычага

• S зависит от структуры затрат (FC/VC) и уровня Q.
• Чем выше FC, тем выше S.
• Чем выше достигнутый Q, тем ниже S.

Предположим, что сила воздействия операционного рычага в анализируемой компании составляет 7,0. Это означает, что на 1% прироста объема продаж данная компания имеет 7% прироста операционной прибыли.

В международной практике такой анализ трактуется как анализ источника вознаграждения, необходимого для компенсации инвесторам и кредиторам рисков, которые они на себя принимают.

Пример 7.2

Определим, какими будут темпы роста прибыли при условии, что объем реализации увеличится на 50%.

Компания «А»: Т р (.ЕВ1Т) = 50 7 = 350%;

Компания «Б»: Т р (ЕВ1Т) = 50 3 = 150%.

Используя этот прием, можно провести вариантные расчеты для одной компании при разных прогнозных данных изменения прибыли до выплаты процентов и налогов (операционной прибыли).

Очевидно, что влияние операционного рычага может быть как положительным, так и отрицательным. Условием положительного влияния операционного рычага служит достижение компанией такого уровня выручки, которая покрывает все постоянные расходы (состояние безубыточности). Наряду с этим при снижении объемов продаж возможен отрицательный эффект операционного рычага, проявляющийся в том, что прибыль будет снижаться тем быстрее, чем выше доля постоянных затрат.

Существует определенная взаимосвязь между силой воздействия операционного рычага (S) и рентабельностью продаж компании (ROS ):

Чем выше доля FC в выручке, тем большее снижение рентабельности продаж (ROS ) имеет компания.

Факторы, влияющие на S:

• постоянные затраты FC;
• удельные переменные затраты VCPU;
• цена за единицу продукции р.

Компании, использующие смешанную схему финансирования бизнеса (имеющие в структуре капитала собственные и заемные средства), вынуждены контролировать не только операционные, но и финансовые риски. На языке финансовых аналитиков это называют сопряженным эффектом рычагов (Degree of Combined Leverage, DCL) - показатель общего бизнес-риска компании (рис. 7.2).

Сопряженный эффект показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении дохода от реализации на 1%. Рассчитывается он как произведение силы воздействия финансового и силы воздействия операционного рычагов (рис. 7.3). Зависит от структуры расходов и структуры источников финансирования бизнеса.

Чем больше S, тем более чувствительна прибыль до налогообложения к изменению выручки от реализации продукции (работ, услуг). Чем выше F, тем более чувствительна чистая прибыль к изменению прибыли до налогообложения, т.е.

Рис.

при одновременном действии F и S все менее значительные изменения выручки приводят к более существенным изменениям чистой прибыли. Таково проявление сопряженного эффекта.

При принятии решений об увеличении доли постоянных затрат в структуре затрат компании и целесообразности привлечения заемных средств необходимо ориентироваться на прогноз по объему продаж. При этом можно использовать

Рис. 7.3. Расчет силы воздействия рычагов в расчетах величину маржинального дохода, представляющего собой разницу между выручкой и переменными затратами (его называют еще вкладом на покрытие постоянных затрат).

Вывод формулы сопряженного эффекта через маржинальный доход 1:

где Q - объем продаж; СМ - маржинальный доход.

При благоприятном прогнозе роста объема продаж целесообразно увеличить долю постоянных затрат и заемного капитала, чтобы повысить уровень DCL и получить прирост чистой прибыли в DCL раз больше, чем относительный прирост объема продаж.

При неблагоприятном прогнозе изменения объема продаж Q целесообразно увеличить долю переменных затрат, уменьшить постоянные затраты и заемный капитал и понизить тем самым уровень DCL.

В результате относительное снижение N1 при падении Q станет меньше.

Пример 7.3

Торговая компания увеличила объемы продаж (Q) с 80 ед. до 100 ед. При этом структура финансирования, затраты и цены не менялись.

Цена реализации единицы продукции Р = 20 руб.

Постоянные затраты FC = 600 руб.

Переменные затраты на 1 ед. VC = 5 руб.

Выплаты по процентам I = 100 руб.

Ставка налога на прибыль Г = 20%.

Определите, как изменение объема продаж при указанных выше условиях повлияло на величину чистой прибыли компании.

Выручка от реализации увеличилась на 25% (2000 -1600/1600), а чистая прибыль компании выросла на 75% (25% 3).

Таким образом, использование элементов управленческого анализа в процессе оценки динамики результативных показателей деятельности компании позволяет менеджерам минимизировать операционные и финансовые риски, определяя оптимальную для данного этапа жизненного цикла структуру затрат и капитала.

Соотношение затрат для заданного объема продаж, одним из вариантов измерения которого является отношение маржинального дохода к прибыли, получило название операционного рычага . Данный показатель «количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов» . Он выше в тех компаниях, в которых выше соотношение постоянных затрат к переменным, и соответственно ниже в обратном случае.

Показатель операционного рычага позволяет достаточно быстро (без подготовки полного отчета о прибылях и убытках) определить, как повлияют изменения объема продаж на прибыль компании. Чтобы выяснить, на сколько процентов изменится размер прибыли, следует процентное изменение объема продаж умножить на уровень операционного рычага.

Одной из основных задач анализа соотношения «затраты - объем - прибыль» является подбор наиболее прибыльных сочетаний переменных и постоянных затрат, продажных цен и объемов продаж. Величина маржинального дохода (как валовая, так и удельная) и значение коэффициента маржинального дохода являются ключевыми в принятии решений, связанных с затратами и доходами компаний. Причем принятие данных решений не требует составления нового отчета о прибылях и убытках, поскольку может использоваться только анализ прироста тех статей, которые предполагается изменить.

При использовании анализа необходимо четко представлять следующее:

Во-первых, изменение постоянных затрат меняет положение точки безубыточности, но не меняет размер маржинального дохода.

Во-вторых, изменение переменных затрат на единицу продукции меняет значение показатель маржинального дохода и местоположение точки безубыточности.

В-третьих, одновременное изменение постоянных и переменных затрат в одном и том же направлении вызывает сильное смещение точки безубыточности.

В-четвертых, изменение в цене продажи меняет маржинальный доход и местоположение точки безубыточности.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли:

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Таким образом, задавая тот или иной темп прироста объема реализации (выручки), можно определить, в каких размерах возрастет сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.

Понимание механизма действия операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях коньюктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной коньюктуре товарного рынка, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, его политика должна быть нацелена на снижение силы операционного рычага за счет экономии на постоянных затратах. При благоприятной коньюктуре рынка и при наличии определенного запаса прочности требование к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблена. В такие периоды предприятие может расширить объем реальных инвестиций, проводя модернизацию основных производственных фондов. Необходимо отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие большую силу операционного рычага, теряют гибкость в управлении своими затратами. Что же касается переменных затрат, то основной принцип управления переменными затратами заключается в обеспечении постоянной их экономии.

Запас финансовой прочности – это кромка безопасности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Поэтому запас финансовой прочности – это ни что иное как разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции:

Итак, сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия. Все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск.

Одним из факторов, «утяжеляющих» постоянные затраты является наращивание эффекта «финансового рычага» при возрастании процентов за кредит в структуре капитала. В свою очередь, операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию, и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов измеряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, который рассчитывается по следующей формуле:

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указывает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов, чего труднее всего добиться.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске. Как известно, достигается это за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты будущей величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную политику предприятия.

Контрольные вопросы

2. Механизм управления издержками предприятия.

3. Анализе влияния факторов на совокупную себестоимость.

4. Сущность понятия «маржинальный доход»

5. Понятие «точки безубыточности», «запаса прочности», «операционного рычага», «финансового рычага».

В российской учетной практике применяются также термины «операционный леверидж» и «производственный леверидж (рычаг)».

Понятие «леверидж» происходит от английского «leverage - действие рычага», и означает соотношение одной величины к другой, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели.

Наиболее распространены следующие виды левериджа:

• Производственный (операционный) леверидж.
• Финансовый леверидж.

Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.

Рассчитывается также эффект финансового рычага:

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

• где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
• СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
• Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
• Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
• ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1 - Кн) - не зависит от предприятия.

(ROA - Цзк) - разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

(ЗК/СК) - финансовый рычаг (ФР).

Можно записать формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Кн) ? Д? ФР.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию.

Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников.

Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.

Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа и факторов повлиявших на это используют методику 5-и факторный коэффициента финансового левериджа.

Таким образом, финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности. Кроме этого предприятие получает возможность воспользоваться «налоговым щитом», так как в отличие от дивидендов по акциям сумма процентов за кредит вычитается из общей величины прибыли, подлежащей налогообложению.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П =1 + Зпер/П + Зпост/П

где: В - выручка от продаж.

П - прибыль от продаж.

Зпер - переменные затраты.

Зпост - постоянные затраты.

Рц - ценовой операционный рычаг.

Рн - натуральный операционный рычаг.

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рн = (В-Зпер)/П

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, можно записать:

Рн = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П

Операционный леверидж используется менеджерами для того, чтобы сбалансировать различные виды затрат и увеличить соответственно доход. Операционный леверидж дает возможность увеличить прибыль при изменении соотношения переменных и постоянных затрат.

Положение о том, что постоянные издержки при изменении объема производства остаются неизменными, а переменные - линейно возрастают, позволяет значительно упростить анализ операционного рычага. Но известно, что реальные зависимости сложнее.

С ростом объема производства переменные издержки на единицу продукции могут как уменьшаться (использование прогрессивных технологических процессов, совершенствование организации производства и труда), так и увеличиваться (рост потерь в брак, снижение производительности труда и т.д.). Темпы роста выручки замедляются из-за снижения цен на товар по мере насыщения рынка.

Финансовый леверидж и операционный леверидж – близкие методы. Как и в случае операционного левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит, но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки. Соответственно, возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие: требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага и представляет собой их произведение:

Общий рычаг = ОЛ х ФЛ

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.

Таким образом, как и финансовый, так и операционный леверидж, оба потенциально эффективные, могут оказаться очень опасными из-за рисков, которые они содержат в себе. Хитрость, а точнее умелое управление финансами, состоит в том, чтобы уравновесить эти два элемента.

С уважением Молодой аналитик

Главная » Безопасность детей в транспорте » Расчет и управление операционным производственным рычагом предприятия. Операционный рычаг